Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來，點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L，2024年首次年度發(fā)行規(guī)模破萬億元。今年以來截至12月1日，點(diǎn)心債已發(fā)行1236只，發(fā)行總金額達(dá)到11058.25億元，再次站上萬億元關(guān)口。在我國無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低的背景下，點(diǎn)心債的發(fā)行規(guī)模不斷增長，不僅反映了政策與市場的良性互動，更折射出人民幣國際化進(jìn)程的加速與全球金融格局的深刻變遷。

　　市場規(guī)模擴(kuò)大，由邊緣補(bǔ)充到重要選擇。點(diǎn)心債，又稱“離岸人民幣債券”，是指在中國境外發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券，能夠推動人民幣國際化，并且提供境外人民幣資產(chǎn)配置渠道。點(diǎn)心債市場發(fā)端于2007年，初期規(guī)模有限，主要作為在岸人民幣債券市場的補(bǔ)充。近年來其呈現(xiàn)明顯提速的發(fā)展態(tài)勢，發(fā)行量屢創(chuàng)新高，并且發(fā)行主體與投資主體趨于多元化。早期點(diǎn)心債發(fā)行主體以境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與大型國企為主，而如今發(fā)行人已覆蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多領(lǐng)域，投資主體也拓展至境外主權(quán)基金、養(yǎng)老金等，類型不斷豐富。

　　多種因素共同驅(qū)動，政策助推市場蓬勃發(fā)展。點(diǎn)心債市場的擴(kuò)容并非偶然，而是多重因素共同促進(jìn)的結(jié)果。從政策層面來看，我國系統(tǒng)性、漸進(jìn)式的開放政策構(gòu)成了制度保障。近年來，面對復(fù)雜國際環(huán)境，我國提出加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，特別是“南向通”的推出與擴(kuò)容為內(nèi)地投資者投資點(diǎn)心債提供了更加便捷的渠道。2021年為進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)地與香港債券市場基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作，債券通“南向通”制度正式推出，并在此之后不斷完善，使得擁有資格的內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者能夠通過“南向通”開展境外債券投資，市場流動性提升。

　　市場因素促使發(fā)行人與投資者良性互動，供需兩旺。從市場內(nèi)在需求考察，發(fā)行人與投資者的雙向互動提升了市場活躍度。對于發(fā)行人而言，近年來我國無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低，中美利差逐步擴(kuò)大，因此相對于美元債，點(diǎn)心債具有顯著的融資成本優(yōu)勢，吸引更多的發(fā)行主體借助人民幣債券進(jìn)行融資。同時(shí)財(cái)政部持續(xù)加大在離岸市場中人民幣國債發(fā)行的數(shù)量與品種，點(diǎn)心債品種不斷創(chuàng)新，且發(fā)行期限更加廣泛。同時(shí)對于投資者來說，點(diǎn)心債直接以人民幣計(jì)價(jià)，有利于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，助力投資者豐富人民幣資產(chǎn)的配置渠道。

　　在平衡創(chuàng)新與風(fēng)控中走向成熟，助力人民幣國際化。未來點(diǎn)心債市場需在“擴(kuò)容”與“提質(zhì)”中尋求平衡，推動人民幣國際化向縱深發(fā)展。政策層面應(yīng)持續(xù)完善市場基礎(chǔ)設(shè)施，以點(diǎn)心債為重要抓手深化高水平對外開放，同時(shí)鼓勵歐美企業(yè)、跨國公司發(fā)行點(diǎn)心債，打破傳統(tǒng)的“中資主導(dǎo)”的格局。在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，需建立健全離岸市場信用評級體系，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，加強(qiáng)跨境監(jiān)管協(xié)作，防范風(fēng)險(xiǎn)跨境傳導(dǎo)。人民幣國際化主要是推動人民幣跨國承擔(dān)交易媒介、價(jià)值儲存和記賬單位等功能。完善點(diǎn)心債市場可以進(jìn)一步豐富離岸人民幣金融產(chǎn)品，拓展其在貿(mào)易結(jié)算、計(jì)價(jià)中的功能，在此基礎(chǔ)上推動人民幣在金融交易與儲備功能中的深化，助力人民幣在全球貨幣體系中提升定價(jià)權(quán)與影響力。

　　總而言之，點(diǎn)心債年度發(fā)行規(guī)模再次站上萬億元關(guān)口，既是離岸人民幣市場發(fā)展的里程碑，也是人民幣國際化進(jìn)入新階段的重要信號。點(diǎn)心債市場的崛起，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供低成本跨境融資渠道，更為全球投資者配置人民幣資產(chǎn)搭建了一個重要的平臺。未來隨著點(diǎn)心債品種不斷創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管控更加有效、市場愈加完善，點(diǎn)心債市場將實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)變，成為連接中國與世界的又一座堅(jiān)實(shí)橋梁，為人民幣國際化與我國高質(zhì)量對外開放注入持久動力。（作者：何青，中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟(jì)帶研究院高級研究員；魯文朔，中國人民大學(xué)國家金融研究院助理研究員。本文系國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“新發(fā)展格局下的人民幣匯率形成機(jī)制與匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口研究”［項(xiàng)目編號：72473146］的階段性成果。）

免責(zé)聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)。

中宏網(wǎng)版權(quán)申明：凡注有“中宏網(wǎng)”或電頭為“中宏網(wǎng)”的稿件，均為中宏網(wǎng)獨(dú)家版權(quán)所有，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或鏡像；授權(quán)轉(zhuǎn)載必須注明來源為“中宏網(wǎng)”，并保留“中宏網(wǎng)”的電頭。